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华安证券:给予深南电路买入评级
2022-08-02 15:35  点击数:
html模版华安证券:给予深南电路买入评级

2022-04-13华安证券股份有限公司胡杨,赵恒祯对深南电路(002916)进行研究并发布了研究报告《业绩略超预期,营收稳健增长,盈利能力显著提升》,本报告对深南电路给出买入评级,当前股价为88.13元。

深南电路(002916)

事件

公司2022年一季度实现营业收入33.16亿元,同比增加21.68%;实现归母净利润3.48亿元,同比增加42.83%;扣非后归母净利润为3.24亿元,同比增加58.73%。

公司一季度营收稳健增长,盈利能力显著提升

2022年Q1公司业绩呈现出营收增长稳定,净利润端尤其是扣非后归母净利润同比增长较快,毛利率显著回升达26.79%,环比增长4.26pcts,盈利能力达到近两年最高水平,我们认为其主要原因为:

①根据我们的模型测算,高毛利率的IC载板业务增速高于公司平均水平,单季营收金额、占比Q1有望达历史新高;与此同时,盈利能力较弱的PCBA业务占比逐渐降低。

②三大板块自身盈利能力或同步改善:IC载板新建产能爬坡后产能利用率提升,稳定生产带来良率改善,gt娱乐官网;公司PCBA业务通过签订远期采购合同、加强现货采购等措施提升供应链管理能力,稳定市场供应;21Q4连线生产的南通三期项目汽车工厂生产逐渐爬坡,亏损望环比缩窄。

③疫情冲击对公司影响可控:南通和无锡工厂在原材料和交付的物流上略有影响,但工厂均未停工,目前来看影响可控;受疫情波及较大的深圳工厂由于整体营收贡献较小,影响有限。

身处黄金赛道,未来增长可期

我们认为,公司作为同时深耕IC载板、数据中心、汽车PCB黄金赛道的PCB公司,其载板业务也已展现出良好的盈利能力,稀缺性明显。公司无锡一期WB载板基本满产,同时投资20亿启动无锡二厂FC-CSP的建设,并且规划在广州投资60亿建设技术难度更高、市场空间更大的FCBGA载板工厂,成长空间巨大。公司2021年研发人员增长21%,以上赛道技术领先优势未来有望进一步扩大。

投资建议

建议投资者关注IC载板扩产及汽车、服务器PCB业务占比提升带来的投资机会。预计公司2022-2024年归母净利润为18.27、22.22、26.16亿元,对应市盈率为24、20、17倍,维持“买入”评级。

风险提示

疫情影响持续、下游需求不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国金证券(600109)樊志远研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达84.91%,其预测2022年度归属净利润为盈利27.72亿,根据现价换算的预测PE为10.79。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有10家机构给出评级,买入评级9家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为124.87。证券之星估值分析工具显示,深南电路(002916)好公司评级为4星,好价格评级为3星,估值综合评级为3.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

以上内容由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。

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